中国公司如何选择在香港上市
英国欧华律师事务所中方律师 金晓刚


      金晓刚：首先我来谈谈在香港上市的吸引力以及中国证监会的一些规定。在香港上市是内地企业打开吸收外资国际资金的渠道，是提升公司国际形象的方法，是改善公司治理结构的途径。注册在香港，受到保护，得到国际投资者的认可，同样的在香港上市还具有一定的确定性、稳定性以及透明度。
      金晓刚：在香港上市具有以下几种方式：H股主板上市：要求公司的净资产≥ 4亿元人民币，去年税后利润≥ 6千万元人民币，并且具有一定的增长潜力，而筹资额≥ 5千万美元；H股创业板上市：要求符合创业板上市规则，无特别额外条件；红筹股上市：要求有中国律师法律意见书，证监会需要备案。
      金晓刚：让我们看一下H股与红筹股上市的比较，这样在上市的时候也好有个比较。关于内地房地产开发商如何在海外打开融资渠道的话题，需要更多的探讨，关于这些新的话题，大家可以和我联系，我留下一个上海办事处的电话：021-50372726。
      金晓刚：红筹方式的优点是：资产转让资产之灵活性，上市后再融资灵活度比较高，原有股东不受三年锁定期的限制，设立员工购股权计划相对来说比较容易，受境外法规及监管。它的缺点显示在以下几个方面：重组过程及审批较复杂，原有股东需有海外资金来源，需较长重组时间及较高专业费用，需外经贸部及外管局批准成立境外公司，如拥有境内资产不足三年以上，需报批中国证监会审核 由于审批是金不定，审批资金很大。
      金晓刚：选择H股德有点体现在：中国证监会政策上支持所以相对的审批较国企红筹宽松，重组比较简单以及所需工作时间较短，中国证监会所需文件比较简单。它也有一定的限制：发起人股权不可在股份公司成立三年内转移，董事、监事任职期内亦不得转让公司股份，发起人股份非在交易所上市，境外投资者对国内法规及监管制度的忧虑，国有股减持摊薄原股东股权以及设立员工购股权计划较繁复。
      金晓刚：在公开发售(public offer for subscription)方面，由发行人向社会公众发出认购其证券的要约要求提供一份上市文件，所发行之证券须全部被包销。在定向配售(placing)方面，向经发行人或中介商所选定或批准的人士出售证券，若公众对发行证券有非常巨大需求，则香港联交所将不允许新申请人仅以此种方式上市，要求提供一份上市文件。
      金晓刚：招股说明书主要内容初稿由保荐人编制，附录由其他方负责撰写，联交所上市部对招股说明书各方面发表广泛意见，验证程序会进一步修改招股说明书，因此需要很长时间才能通过，公司的管理层和专业顾问须合力完成修稿，直到最后确定本提交香港证交所审批以后才进入等待期。
      金晓刚：什么样的公司才具有上市资格，我们一起来了解一下，首先要正式注册成立，其次对于管理层成员大致无变动的情况下取得良好的经营业绩，对申请到香港主教所主板上市的公司来说，最少要具有三年经营记录，对于在创业板上市的公司来说只需要有两年活跃业绩纪录，对于最近的财政年度, 申请上市的公司的拥有权及控制权大致上要求无变动。
      金晓刚：最低盈利要求方面，主板上市对于最近财政年度不可低于20,000,000（二千万）港元; 此过往两年不可低于30,000,000（三千万）港元，创业板则不需要盈利要求市值及营业额要求。主板上市市值要求为40亿港元, 营业额要求为5亿港元; 如现金流量为1亿港元的净流入, 则市值要求可降为20亿港元。创业板上市没有营业额要求, 市值要求为4千300万港元。
      金晓刚：最近财政期业绩审核报告结束日不可距离上市文件日期逾六个月，主板上市会计师报告书范围必须包括最近三个财政年度，创业板上市包括最近两个财政年度；上市后最少三年(创业板)及一年(主板)继续委任保荐人；委任及授权一位人士代表公司在香港接受法律诉讼程序通知；聘用经批准的股份登记处。
      金晓刚：公众持有股份最低数额，主板上市H股最少占发行股本总额25%, 市值不少于5千万港元，公众须最少持有发行股本25%。创业板上市如已发行A股, 所有H股须由公众持有。H股最少须占公司发行股本的10% ; 公众持有的A 股及H股总额最少须占发行股本的25%。如公司没有发行A股, 公众持有的H股最少占发行股本的25%。
      金晓刚：下面我介绍一下香港联合交易所的一些规定，要上市香港联合交易所需要注意以下几点规定：公司章程必须包含各项指定条款包括：公司章程是法律文件，股东可就公司章程向公司采取法律行动，反之亦然，并规定每位股东就公司之事务互相约束；包含一项条款保障各类股份的权利，以致股份权利只可由所有股东及每类股份股东通过特别决议案方可更改或撤销；规定范围须覆盖股份赎回及回购、财务支持、股份产权、股份登记处、有关遗失H股股份证明书之的条款。
      金晓刚：声明公司股东就某些指定资料享有权利，公司不可要求缴足股份的认购人额外注资；指明有关股东会议的规定。：位或以上股东如共有百份之十投票权或以上，即有权要求召开特别股东大会；设有关于董事、高级行政人员及监事资格的规定，同时订明上述人事行为的效力；设有公司董事及高级行政人员拥有权益合约及禁止公司向监事及董事授予某些利益（例如贷款）等规定。
      金晓刚：包含财务资料披露的规定，声明将遵照中国有关部门规定编制财务报表，并须载有某些条款，规定有关核数师之权力、委任与辞退；设有仲裁条款，以及规定但凡H股持有人因公司章程或公司法所提出的争议或索偿交由香港国际仲裁中心或中国对外经济贸易仲裁委员会仲裁。
      金晓刚：董事、监事及授权代表方面：董事及监事须满足香港联交所之要求及拥有足够经验与能力；须委任最少三名独立非执行董事，独立非执行董事；须具有足够的商业或专业经验，以确保可一般性地代表全体股东；须委任两位香港联交所可随时联络的授权代表，授权彼等代表公司发言。
      金晓刚：根据上市规则 ，上市公司之规定责任极为广泛。上市规则规定的公司责任包括：对于公司业务范围出现任何未公开的重大发展时即时向联交所、股市及股东披露，以便彼等评估公司形势，避免股份出现假市；即时向股市披露任何价格敏感资料。
      金晓刚：上市规则规定下列事项：令公众及股东可于香港查阅公司的资料；委任付款代理向股东支付股息；售股章程或股份证明书须有声明，表示任何认购或承让H股之人士须签署声明公司将遵守规范意见及其公司章程，及所有因此引起的争议将交由仲裁决定。
      金晓刚：须与董事及高级行政人员签订合约，董事及高级行政人员保证：遵守公司法、公司章程、香港公司收购及合并守则以及股份回购守则，同时协议公司可享章程规定之补偿；遵从及履行公司章程规定其向股东承担的责任；合约须设有仲裁条款；监事亦须签订同类合约；规定发予联交所的通知或其它文件须以英文编撰或附上英文译本。
      金晓刚：上市规则有关“须予通知之交易”及“关连交易”的说明：主要交易须经股东批准；关连交易由独立股东批准；关连交易指公司或其附属公司与公司或其附属公司的主要股东、董监事、行政总裁或发起人之间的交易；公司可向联交所申请豁免遵守关连交易规定；豁免须定期续订，联交所只会于交易已获非执行董事批准，且详情已纳入年报及帐目中，方给予豁免。
      金晓刚：须向联交所及股东提交经审核报告、帐目及中期报告（须载有指定资料），并须在香港中英文报章刊登；须遵守香港公司收购及合并守则、股份回购守则及有关内幕交易与公开权益之有关证券法律法规；须设操守成规以定董事买卖公司股份时之最低道德标准；操守成规应禁止董事于宣布年报及中期报告前一个月内，以及于拥有未公开的价格敏感资料时买卖公司股份。
      金晓刚：今天说了很多条的内容，如果大家有什么疑问，下来的时间我们可以来交流，谢谢！！！