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周报导读


  • [本周要案] 东航受处罚:停止部分航线经营权被罚款150万
  • [本周要案] 本周其他要案一览表
  • [公司激励] 青岛海尔三高管集体请辞 股权激励落空
  • [证券动态] 深圳证监局严禁证券营业部非现场开户
  • [国际资讯] 世贸组织预测今年世界贸易增速将降至4.5%
  • [知识产权] 最高法院开始起草驰名商标司法认定司法解释
  • [证券监管] 证监会拟严控创业板交易风险 规定正在制订
  • [行政程序] 湖南省顺利通过全国首个地方性行政程序规定
  • [本刊专稿] 本周实施新法与要点
  • [公司融资] 上市公司再融资方式的法律风险
  • [轻松一下] 休 想 付 款
     

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大案借鉴


[本周要案] 东航受处罚:停止部分航线经营权被罚款150万

4月16日,中国民用航空局就东方航空股份有限公司云南分公司3月31日和4月1日航班返航事件做出调查结论,同时对东航做出处罚决定。

经过技术调查,调查组认定,东航云南分公司3月31日和4月1日返航的21个航班中,因飞机故障原因返航的1班;因天气原因返航的2班;非技术原因故意返航的4班;听到前机返航,处置不当,盲目返航的5班;因译码设备工作不正常,QAR(飞行数据快速存取记录器)无数据或数据错误,无法从技术上判定返航原因的9班。据此民航局认为,此次返航事件,主要是东航云南分公司少数飞行人员无视旅客权益所造成的一起非技术原因的返航事件。

  鉴于此次返航事件扰乱和破坏了正常的航空运行秩序,造成恶劣影响,为维护广大旅客利益,维护行业健康发展,促进东航工作,民航局依据相关法律规章的规定,决定对东航做出两项处罚:

  一、停止东航云南地区部分航线、航班的经营权,交由其他航空公司经营。具体执行事宜由民航西南管理局安排。

  二、对东航处以人民币150万元罚款,上缴国库。责令东航在三个月内完成相关设备的改装升级,恢复QAR译码设备的正常工作

[本周要案] 本周其他要案一览表

股东享有知情权 公司拒绝股东查阅会计账簿败诉

《满城尽带黄金甲》新画面公司获赔165万

死亡博客引发首例"网络暴力案" 原被告接受专访

无固定期限劳动合同被"叫停" 员工告诺基亚公司

存单变保单 客户状告银行未经同意擅自购买保险被驳

济南"7•9"爆炸案从犯廉德金二审维持原判

东航天价索赔案二审 争议:当副驾驶是否属培训

北京首例以传销方式销售"原始股"非法经营案开审

无锡消费者"一元官司"叫板超市堵门查票获支持

详细内容,可阅德衡商法网(www.deheng.com.cn)

business information

商界资讯


[公司激励] 青岛海尔三高管集体请辞 股权激励落空

4月17日,青岛海尔宣布多名高管已经提请辞职,公司董事、副总经理张智春、董事王召兴日前因个人原因向公司董事会提交了请求辞去公司董事的书面报告,另一位副总经理张世玉继去年6月辞去董事职务后,也提交了请求辞去公司副总经理职务的报告,而公司独立董事王超也于2008年4月15日向公司董事会提出辞职申请。

这次辞职的三位元老级高管以及今年2月份辞职的董事会秘书纪东,都是青岛海尔2006年制定管理层股权激励方案草案的重点奖励对象,目前,该股权激励方案仍在证监会审核过程中,但很有希望在今年获得审批通过。

[证券动态] 深圳证监局严禁证券营业部非现场开户

针对近段时间某些证券营业部和居间人涉嫌无照经营、不正当竞争而遭工商行政管理部门处罚等情况,深圳证监局近日向辖区内各证券公司下发通知,重申证券经营机构不得在非证券营业场所为客户办理开户;不得通过设立非法网点或者与网络公司、网吧等机构或个人发展客户、私下接受客户委托买卖证券;严禁营销人员接受经纪业务客户全权委托从事证券交易等违法违规行为。

[国际资讯] 世贸组织预测今年世界贸易增速将降至4.5%

世界贸易组织17日发表报告说,由于新兴经济体经济持续快速增长只能部分抵消发达国家经济增长大幅减速的影响,今年世界贸易增速将从去年的5.5%降至4.5%。

  报告假定今年发达经济体经济增长1.1%,新兴和发展中经济体经济增速超过5%,世界经济增长2.6%。但报告强调,如果金融市场动荡持续、发达经济体经济减速趋势加剧,世贸组织将下调对今年世界贸易增长的预测。

legal movement

法界动态


[知识产权] 最高法院开始起草驰名商标司法认定司法解释

最高人民法院副院长熊选国在今天召开的知识产权司法保护高层国际研讨会上说,最高人民法院在广泛征求地方法院和企业界、律师界等各方面意见的基础上,已经开始起草驰名商标司法认定司法解释稿。

[证券监管] 证监会拟严控创业板交易风险 规定正在制订

记者今日从证监会获悉,为强化交易风险控制、提高市场运行效率,中国证监会目前正在制订《创业板交易特别规定》。

  据了解,该规定将从提高投资者参与交易门槛、控制新股上市首日爆炒、强化股价异常波动停牌机制以及增强盘后交易信息透明度等方面,采取与主板有区别的交易制度和市场监控制度安排,以提高市场监管和运行效率。

[行政程序] 湖南省顺利通过全国首个地方性行政程序规定

我国第一个地方性行政程序规定《湖南省行政程序规定》昨天顺利通过,并确定将于10月1日起正式实施(法制网3月4日以《突破立法空白湖南省拟推我国首部行政程序规定》为题作了相关报道)。湖南省省长周强在省政府第四次常务会议上要求,抓好规定的实施,促进责任型、法治型、服务型政府建设。全省各级监察机关要加强对规定执行情况和行政效能的监督检查。

regulation abstract

新法摘要


[本刊专稿] 本周实施新法与要点

《取水许可管理办法》

该《办法》规范了取水的申请、审批和监督管理,规定申请人应当在报送建设项目(预)可行性研究报告前,提出取水申请。水利部门根据其申请作出取水许可的审查和决定,符合条件的办理取水许可证的发放和公告,对违反管理的进行相应的处罚。

practice of law

法律实务


[公司融资] 上市公司再融资方式的法律风险

王晓芳

企业融资可选择的新方式越来越多,不同的融资方式带来不同的法律风险。上市公司的再融资方式,归纳起来不外乎两种: 一种是股权融资方式,另一种是债券融资方式。其中股权融资方式主要包括: 配股; 非公开发行股票(也可称为定向增发); 增发新股。债券的融资方式主要有: 发行企业债券、公司债券、一般可转债、分离交易的可转债及短期融资券等。

一、两种融资方式的比较分析

(一)股权融资方式

相对于债券融资方式而言,股权融资方式具有如下优势:

1、股权融资吸纳的是权益资本。因此,公司股本返还甚至股息支出压力小,增强了公司抗风险的能力。

2、若能吸引拥有特定资源的战略投资者,还可通过利用战略投资者的管理优势、市场渠道优势、政府关系优势,以及技术优势产生协同效应,迅速壮大自身实力。

但任何一种融资方式有它有利的一面和相对不利的一面,股权融资的不利主要体现以下两个方面:

1、在控制权层面,最大的风险就在于股份稀释可能失去公司的控制权、一部分收益权。

2、新股东也许会在公司战略、管理体制和经营目标上与老股东有重大分歧,从而导致公司决策难定,经营困难,甚至分裂。

(二)债权融资方式

相对于股权融资方式,债券融资方式具有以下优点:

1、上市公司采用债权性融资方式具有审批简单,发行速度快的优势。主要审核重点在项目的盈利状况和发行人的偿债 能力,因此,相对股权融资而言,债券融资的审批难度大大降低,上市公司再融资的成功率大为提高。

2、债权融资可以避免因再融资而降低控股权。

债权融资方式的不利方面主要体现在:

1、债权到期企业有还本付息的压力。

2、债券融资容易产生道德风险。

二、几种主要融资方式特点

1、配股

根据《上市公司证券发行管理办法》第十二条的规定,所谓配股,简而言之就是向原股东配售股份。进一步讲,配股是上市公司按照公司发展的需要,根据有关的规定和相应程序,向原股东增发新股,进一步筹集资金的行为。依照惯例,公司配股时原股东有优先认购权。

配股融资方式具有: 没有价格约束,且配售股份上市时存在一个“除权缺口”,上市公司可以通过“压低”配股价格,迫使中小股东参与配股,配股仅要求最近三年连续盈利,发行门槛低等优势,但采取配股的在融资方式同样存在受10配3上限的约束,配股的融资规模受到较大限制; 控股股东需对认购比例作出承诺; 同时,配股引入了发行失败机制等劣势。

2、增发

根据《上市公司证券发行管理办法》的规定,所谓增发,简而言之就是向不特定对象公开募集股份。

增发具有没有融资规模的控制的优势; 但增发的劣势在于股票价格受到严格限制,增发价格要求不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。

3、定向增发

根据《上市公司证券发行管理办法》的规定,定向增发也叫非公开发行是指上市公司采用非公开方式,向特定对象发行股票的行为。

定向增发具有允许发行人和特定投资者双向自主选择权;在发行对象均属于原前10名股东的,可以由公司自行销售,减少发行的成本;非公开发行的发审委审核采用简易程序,审批程序简化等优势。定向增发的不利之处在于对发行价格有严格要求; 增发获得的股份有较长的锁定期,一般要求12个月,特殊情况延长到36个月。

4、公司债券

根据《公司法》的规定,公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。

采取公司债券的融资方式具有利率品种较丰富、融资期限较长、发行交易的空间广阔、发行时间相对灵活等优势。同时存在公司债券发行程序繁琐,必须提供担保,在采用保证担保时通常须支付一定的担保费等劣势。

5、可转换公司债券

根据《上市公司证券发行管理办法》的规定,可转换公司债券是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。

采取可转换公司债券的融资方式具有融资成本低,可以减轻公司的财务负担、对公司股票价格的冲击也比较舒缓,有利于稳定发行公司的股票市价等优势,但也存在转股权后公司的控制权可能有所改变、转股失败,公司就面临着巨大的“还本付息”的压力,财务风险增大等不利方面。

总之,不同的融资方式都有其各自的优势和劣势,有共同的和不同的发行条件,上市企业在选择融资方式时要综合分析每种具体的融资方式的特点,结合法律法规规定的条件要求,比照企业自身条件和自己需要的资金数量选择适合自己的融资方式。例如: 在资产负债率较高的情况下,上市公司不倾向于通过发行债券的方式融资,如果上市公司负债结构已经较高,再发行大量债券或者短期融资券,可能并不能改善公司业绩,也就对公司股价形成负面影响; 如果某个公司股份较分散,也不宜采取股权融资方式,如果公司股权本来已经很分散,在采取股权的融资方式,容易导致二级市场的恶意收购,导致公司大股东丧失对公司的控制权,从而影响公司的决策效率,影响公司的正常生产经营,总之,适合自己的才是最好的。

(作者系德衡律师集团北京事务所基金证券部副主任)

one joke

每周一笑


[轻松一下] 休 想 付 款

一个律师的妻子得了急病,在诊治前爱钱如命的医生对律师说:“你能保证在我看完贵夫人病后一定付给我出诊费吗?”

律师立即从身上掏出一张支票,说:“这里是500元,无论你救活她,还是医死她,我都如数付给你。”

医生这才放心地检查了病人的情况。可是,虽然他全力抢救,病人还是死了。之后医生提出要律师给他付出诊费用 。

律师问他:“我妻子是你医死的吗?”

“当然不是,我的诊断和用药都是正确无误的。”医生忙说。

“那么,你把她救活了吗?”

“很遗憾,但我尽了一切努力。”

“这么说,你既没有医死她,也没有救活她,是这样吧?”

“是的,先生。”医生答道。

“看来我用不着给你付出诊费了。”

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